逆变器出货造假



逆变器出货造假

首航新能源在招股书中出现数据矛盾，且其意大利和波兰市场销售额与当地市场规模严重不符，引发对其数据真实性的质疑。具体分析如下：

意大利市场数据矛盾

同一客户销售额差异巨大：首航新能源在招股书中对第一大客户意大利ZCS在2021年度的销售额给出了两个不同数据。在招股书146页，公司在2021年度向第一大客户ZCS的销售收入是5.611亿人民币；在招股书第329页，在2021年度向这家公司的销售收入是1500万欧元，以当时汇率，为1.033亿人民币。同一个客户，前后居然有4.578亿人民币的出入。

销售额远超当地市场规模：

意大利2021年新增光伏装机0.8GW，按平均售价0.2元/W计算，逆变器市场规模约为1.6亿元人民币。

首航新能源销售给ZCS的5.6亿元，相当于意大利市场需求的3.5倍。即使考虑储能产品，光伏逆变器部分仍占3.6亿元，远超当地市场规模。

公司解释与质疑：

公司称销售数据包含储能产品，但即使按比例计算，光伏逆变器部分仍远超市场需求。

公司未公布5.6亿元销售的具体构成，引发市场对其数据真实性的质疑。

波兰市场数据异常

销售额占比较高：

2021年，首航新能源对波兰三家客户的销售金额合计为4.15亿元，占营业收入的22.73%。

波兰2021年新增光伏装机3.2GW，逆变器市场规模约为6.4亿元。首航新能源的销售额占波兰市场的40%，这一比例同样异常。

与同行对比：

华为一笔订单就向波兰销售0.39GW逆变器，显示首航新能源在波兰的销售额与其市场地位不符。

其他异常现象

应收账款与坏账准备：

2021年，首航新能源应收账款为3.61亿元，其中ZCS占59.02%，较上年骤增近2.5亿元。

公司对ZCS计提了1319万元的坏账准备，且账期在1年之内，显示其销售数据可能存在水分。

明星股东与突击入股：

宁德时代通过低价入股首航新能源，成为其前五大供应商之一。

公司为换取宁德时代的投资背书，可能进行了“赔本让利”，导致净利润同比下降。

行业背景与数据透明度

逆变器行业数据不透明：

逆变器行业统计规则各异，集中式逆变器用GW为单位，户用逆变器则用台套，统计时对自己怎么有利怎么来。

各家研究机构的出货量排名统计数据经常相互打架，海外销售数据的不透明是重要原因。

历史案例与质疑：

固德威上市时曾被质疑海外销售真实性存疑，但最终通过高PE证明了自己。

首航新能源是自己披露的数据相互打架的逆变器企业中的第一个，但可能不是最后一个。

逆变器十大坑骗行为

逆变器十大坑骗行为主要集中在功率虚标、质保承诺不兑现以及关键安全信息隐瞒等方面，消费者需警惕这些陷阱以避免财产损失和安全风险。

1. 功率参数造假

虚标额定功率：将仅能维持10秒以内的“瞬时峰值功率”标称为“额定功率”，导致使用时触发过载保护停机，或长期“小马拉大车”烧毁内部模块，甚至损伤电池或电网。

2. 环境适应性虚标

夸大工作温区：实际仅能在0℃ - 40℃环境工作的逆变器，虚标为宽温-30℃ - 60℃，在低温环境下直接无法启动使用。

3. 虚假质保承诺

承诺零衰减质保但不履行：产品损坏后要求消费者自付维修费，拒绝提供承诺的质保服务。

4. 偷换波形概念

隐瞒输出波形类型：输出修正正弦波或准正弦波而非纯正正弦波，却刻意不说明，对充放电要求高的电器（如精密设备）造成较大影响。

5. 隐瞒适用限制

不告知大功率设备禁用：未说明电吹风、热得快、电热水袋等大功率发热设备不能连接，导致误操作损坏逆变器。

6. 回避过压风险

缺乏过压保护提醒：不提示输入电压超过16V可能损坏转换器，使消费者面临设备损坏风险。

7. 忽视电瓶匹配

不强调电压一致关键性：未告知蓄电池电压必须与逆变器输入电压一致，导致连接后无法工作或损坏设备。

8. 功率余量缺失

不预留启动功率余量：推荐时不考虑电器启动时的高功率需求，造成设备无法启动或长期过载运行。

9. 安装条件误导

隐瞒安装环境要求：不说明需安装在通风、干燥、阴凉处且远离易燃易爆品，增加安全隐患。

10. 掩饰高温隐患

不提醒高温风险：未告知连续使用后壳体温度会上升，需保证气流通畅并远离易受高温影响的物体，否则可能导致设备损坏或引发安全问题。

光伏领域中存在的欺诈模式都包含什么

在光伏领域存在多种欺诈模式。一种是项目造假，不法分子虚构光伏项目，编造项目可行性报告、施工计划等文件，吸引投资者投入资金，实则项目根本不存在或进展与宣传严重不符，骗取投资款后卷款潜逃。

还有补贴骗取行为。由于国家对光伏产业有补贴政策，部分企业通过虚报装机容量、发电量等数据，或者提供虚假的项目建设和运营资料，非法获取高额补贴资金。

设备以次充好也是常见手段。一些不良商家在光伏项目中，使用质量低劣、性能不达标的光伏组件、逆变器等设备，却声称是高品质产品，以正常价格销售给客户，不仅影响项目发电效率和寿命，还损害客户利益。

另外，合同欺诈也时有发生。比如在光伏项目合作合同中设置模糊条款、隐藏陷阱，或者故意曲解合同内容，在项目实施过程中以各种理由要求追加费用，或者不履行合同约定的义务，给合作方带来损失。

光储大跌，券商都怎么看

券商普遍认为光储板块大跌是短期情绪宣泄，行业基本面和景气度依旧向好，回调是买入机会，具体观点如下：

国金电新下跌原因

欧盟制定紧急方案调整电价与天然气价格关联机制并进行长期“电力市场结构性改革”，使欧洲部分国家天然气价格/实时电价短时间大幅下跌。

美国国际贸易委员会接受Ampt公司申请，对SolarEdge在美销售的光伏优化器/逆变器及相关部件启动337调查。

媒体发布所谓中国逆变器企业海外销售数据“造假”报道。

部分估值处于高位的逆变器/户储上市公司半年报业绩略低于预期。

观点分析

今年光伏/储能需求超预期，尤其是分布式/户储受益于欧洲天然气/电力价格飙涨。但短期价格波动不影响大局，2023年天然气/电价不会趋势性大幅下跌，且明年光伏组件价格下跌，不会对欧洲分布式/户储需求产生显著负面影响。

美国专利侵权调查仅涉及SolarEdge，若其败诉，国内企业优化器产品可能进入美国市场；国内企业出口美国的关断器产品已获授权，无专利风险。

所谓逆变器海外销售“造假”报道不实，上市公司大面积造假可能性及可行性极低。

投资建议

行业景气度维持高位，随硅料供给释放，全行业放量趋势明确，预计9月组件排产有10%以上环比增幅并在Q4加速。

判断2023年直流侧需求有望达到450 - 500GW（YoY +45%以上），较一致预期的400GW有上修空间。

继续重点看好受益硅料/组件降价的集中式电站/储能方向、受益全球需求量上修的光伏设备、受益电池片盈利超预期的电池/一体化组件龙头、强alpha硅料龙头、可能受益于SolarEdge在美专利纠纷的国内微逆/优化器公司。

中信建投电新下跌原因

光储前期累积较多涨幅，市场兑现意愿强，前期涨幅大的股票出业绩后表现分化，今天一次性大跌释放了情绪。

盘后各种负面消息是为大跌找借口，是一次强烈的情绪宣泄，如欧洲天然气价格下跌、欧盟委员会称要干预电价、美国逆变器337调查、欧盟等放弃或削减碳中和目标等。

观点分析

不应将股价或光储系统爆发归结于欧洲电价持续大涨或与天然气电价挂钩。欧洲用户零售电价年度合同已签，平均上涨幅度翻倍；欧洲气价当前price in了很多恐慌情绪，但基本面有强支撑，供需错配形势明确，短期回调正常。

美国逆变器337调查主要涉及美国本土产品间专利纠纷，与中国无关。

碳中和新能源是全球产业趋势，成本已具备强竞争力，不可阻挡。

投资建议

本次新能源调整没有重大利空，跌下来是较好的机会。组件、逆变器、户储电池是当下景气度最高的方向，三季度环比至少30% - 40%增长，储能相关产品下半年出货量几乎翻倍，明年增速还将持续提升。

欧洲光储渗透率低，消费者教育完成，电价高涨只是助推因素之一。前期板块涨幅大，一次性调整释放风险，回调买入窗口已打开。

东吴电新下跌原因

德国一年期天然气价格最新报价较26日高点下调28.1%，市场担心影响光伏装机积极性，尤其是户储需求。

观点分析

回溯德国天然气价格，目前依然在高位，户储经济性依然强势。户储是光伏板块景气度最高的细分赛道，多家企业户储逆变器出货量将大幅增长，预计25年户储全球出货196GWh，年化复合增速超100%，且户储会带来盈利弹性，同等功率下，单台储能逆变器盈利是并网逆变器的2倍。

9月硅料供应增加、光伏排产边际上行。22Q3超30万吨硅料产能释放，行业检修逐步恢复，四川供电缓解，9月起硅料供应改善，光伏排产边际上行。胶膜、玻璃龙头和组件出货9月排产环比增长。随硅料瓶颈松动，下半年旺季已来，光伏产业链充分受益。

投资建议

欧洲户用光伏/储能大超预期、排产边际上行，继续强推储能+光伏。储能爆发今年仅是开始，未来三年有望连续翻倍，是最大的风口。看好成倍增长的储能逆变器及微逆组串龙头、量利双升的储能&动力电池、处于估值低点且储能为第二增长极的相关标的。同时继续强推光伏，依次看好逆变器、组件和金刚线的Alpha。

中金电新下跌原因

两则欧洲天然气、电力市场相关消息，即欧洲天然气储库进度快于预期但储备依然偏紧，以及欧盟拟改革电力市场机制遏制电价失控上涨。

观点分析

以上两则消息打压投机行为致使欧洲气价电价期货下跌，但不改能源安全背景下光伏装机加速本质，继续看好欧洲地面、分布式光伏需求共振。

四川限电问题已缓解，看好9月起硅料供给逐步释放，行业开启旺季备货行情，带动产业链开工率和景气度加速上行。

投资建议

重申三条投资主线：

需求侧趋势，看好集中式逆变器环节，看好通过国内地面电站切入组件环节，看好受益于双面率回升、需求边际加速的玻璃环节；分布式场景，凭借产品性价比和全球安全标准提升实现市占率提升。

供给侧趋势，硅料放量后产业链利润再分配；看好EVA粒子 + 胶膜环节；此外随组件降价，分布式开发运营利润留存确定性高等。

新技术趋势，看好今年以来TOPCon提效降本进度持续超预期。

被誉为下一个阳光电源，2年狂涨10倍，德业股份却被爆海外造假

德业股份被爆造假，核心问题在于其微型逆变器产品与认证声明不符，实际产品未内置继电器，违反德国相关法规，虽公司给出回应和解决方案，但造假事实成立，中短期对公司有一定影响，长期影响有待观察。 以下是详细阐述：

事件起因

德国YouTube博主在拆卸德业股份的微型逆变器时，发现其产品在并网后不像其他企业同类产品一样产生声音，拆机后发现电路板上根本没有继电器，而该款微型逆变器认证上明确表明继电器用的是hongfa，即产品与在VDE4105认证（德国的分布式发电系统低压并网标准）中的声明不符。按照规范，微型逆变器必须有两条独立的关断线路，且内必须至少有一个继电器才能满足关断条件。该博主内容发布后引起广泛关注，消息传回国内引发恐慌，公司股价被砸跌停。

（外媒贴出德业股份产品的认证信息）

公司回应

7月9日公司召开交流会正式回应，总结如下：

确实没有内置继电器。

不采用继电器并非出于节省成本，而是内置继电器会大幅缩短微逆产品寿命。继电器价格不超过4元人民币，在整个微逆成本中占比极低，公司主要考虑继电器寿命短，微逆产品使用寿命一般为25年，内部环境温度六七十度，继电器在高温环境下使用寿命不超过10年，内置会使微逆产品寿命大幅缩短，提高后续质保成本。

针对此事，公司提出解决方案：免费提供外置继电器方案，预计一个月内完成认证，并且将质保10年免费提升至15年。

对德业造假行为的分析

造假事实成立：德业在这件事情上确实造假，加配继电器是安全措施，出现短路等危险情况时，继电器能快速切断电路保护电路，避免危险事故发生。根据德国相关法规，微逆必须配备继电器，并且在每次逆变器启动之前，继电器需要自动闭合断开来自检。德业这款微型逆变器产品与认证声明不符，属于作假行为。推测德业大概率是送去检测机构认证的样品和生产线生产出来的产品不同，即专门生产一个符合认证要求的产品用于检测，实际量产产品却未配置继电器。

解决方案评价：德业给出的解决方案很厚道，但会给自己带来很大的质保压力。

事件对德业的影响

中短期影响：中短期会有一定影响，对品牌形象造成一定损害，但考虑到未出现人员伤亡事故，且公司回应快速、有诚意，对于产品后续在德国市场的销售影响应该不会太大。公司解释德国市场只占企业总销售额的2%，不是主营市场，德国相关部门也未对企业进行处罚，不过德国监管部门是否会处理仍存在不确定性。

长期影响：长期而言，问题影响大小有待观察。虽然公司在舆情反应、解决方案和回应投资者等方面表现看似无可挑剔，但一系列行为透着小聪明，如实际售卖产品与认证产品配置不同、召开投资者交流会却未公告、大跌当天收盘后迅速发布2023年中报业绩预告等，给人一种特别在乎二级市场走势且耍小聪明的感觉，甚至可能上升到管理层诚信问题，这使公司优秀程度在部分人眼中大打折扣，对于管理层的诚信以及是否会侵害中小股东权益需重点关注。

德业股份2023年中报预告情况

2023年上半年，公司实现归母净利润13.00 - 13.80亿元，同比增长188.58% - 206.34%；扣非归母净利润14.25 - 15.05亿元，同比增长224.46% - 242.67%。2023Q2，公司实现归母净利润7.11 - 7.91亿元，同比增长123.39% - 148.52%，环比增长20.78% - 34.37%；扣非归母净利润9.01 - 9.81亿元，同比增长182.26% - 207.33%，环比增长71.72% - 86.97%，二季度业绩超预期。按上半年业绩看，下半年业绩有望持续超预期，全年净利润超过30亿可能性大，2023年公司PE也就是20倍出头，从行业发展空间和公司自身竞争力来看，公司估值不算高。不过一季度汇兑损失达上千万，二季度汇兑收益至少几千万，Q2业绩并非纸面上那么惊艳。且光储行业竞争越发剧烈，公司高速增长能否持续存疑，这也是公司业绩持续超预期但二级市场走势持续低迷的原因。但公司过往的转型和光储业务发展以及在竞争加剧情况下的业绩增长，证明公司战略眼光和执行力优秀，长远发展值得期待。

向电源行业的功率器件专家致敬：拆穿海外IGBT模块厂商失效报告造假！

中国电力电子逆变器变流器功率器件专家成功拆穿海外IGBT模块厂商失效报告造假，标志着中国技术实力与产业链话语权的显著提升。这一事件通过技术创新与科学验证，揭露了国外厂商的不当行为，推动国产供应链从被动依赖转向主动主导。以下从技术对抗、商业博弈、产业升级和战略启示四个维度展开分析：

一、技术对抗：从被动验证到主动反制动态工况复现技术：海外厂商声称“操作温度超标导致失效”，中方专家通过搭建全参数仿真测试平台，精准复现逆变器实际工况，证明模块在标称参数内仍发生热失效，直接推翻原报告结论。微观证据链构建：采用激光开封与纳米级FIB切片技术，在失效点发现芯片焊接空洞，证实材料工艺存在缺陷，形成完整证据链。数据算法的降维打击：基于全球120万例IGBT失效数据建立的数据库，通过AI溯源发现涉事批次良率曲线异常，工艺参数偏移，为技术拆穿提供量化支撑。二、商业博弈：从技术拆穿到赔偿谈判全生命周期损失计算：引入马尔可夫链模型，量化模块失效导致的电站收益锐减、运维成本增加等间接损失，最终索赔金额达采购合同的217%，突破传统赔偿框架。供应链替代威慑：谈判期间展示国产IGBT模块在同等工况下的测试数据，证明国产器件可靠性，迫使外资厂商接受赔偿条款。行业规则重构：推动修订《功率模块质量争议处置规范》，新增“双盲测试”条款，并引入区块链存证技术，要求供应商开放生产过程关键参数哈希值，从制度层面约束厂商行为。三、产业升级：从被动验收到主动定义标准检测技术输出：比亚迪半导体将多物理场耦合测试系统商品化，可同步采集热阻抗、瞬态饱和压降等18项参数，结合数字孪生技术实现失效过程三维可视化重构。该系统获德国TüV认证，反向出口至欧洲车企。材料级技术反制：株洲中车时代开发纳米铜膏低温烧结技术（180℃下导热率达380W/mK），热循环寿命提升至传统焊料的5倍，突破日企银烧结工艺专利壁垒，并纳入IEC 60747-9国际标准修订草案。四、战略启示：产业链控制的非线性突破需求端技术穿透：国家电网在2025年招标中要求供应商开放芯片级SPICE模型和晶圆测试原始数据，直接淘汰3家拒绝配合的日系厂商，通过需求端倒逼供应链透明化。失效分析即武器：华为数字能源部门建立功率器件“黑盒解剖”能力，可在72小时内完成芯片反向设计（精度达7nm节点）和工艺缺陷溯源（定位到具体光刻机型号及工艺菜单），形成技术制衡工具。结语：技术主权的重塑路径

此事件证明，中国电力电子制造业已具备“使用者技术反噬”能力——通过深度融合应用场景知识与底层器件分析，形成对上游供应商的技术制衡。随着国产SiC碳化硅、氮化镓等新一代器件普及，“从系统倒逼芯片”的路径将进一步重塑全球功率半导体产业格局，推动中国从技术使用者向规则定义者转型。

比亚迪重挫，光伏龙头20cm跌停：新能源大牛股们，集体凉凉了？

8月31日新能源龙头股集体大跌，主要受巴菲特减持比亚迪、业绩兑现后市场情绪低迷、光伏逆变器行业数据造假质疑等多重因素影响，但板块是否彻底“凉凉”需结合行业长期逻辑判断。

一、新能源车板块：龙头股重挫，市场情绪低迷比亚迪股价大跌7.36%：受巴菲特减持影响，8月31日比亚迪股价大幅下跌。8月24日，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司减持比亚迪港股133万股，套现约3.69亿港元。此前7月12日，因市场猜测巴菲特将股份转让给花旗银行，比亚迪港股已大跌近12%。作为比亚迪的长期股东和全球公认的“股神”，巴菲特14年来首次减仓，尽管减持规模不大，但心理效应显著，引发市场对新能源板块的担忧。

业绩利好兑现后市场反应冷淡：比亚迪上半年净利润同比增长206.35%，宁德时代上半年净利润同比增长82.17%，但两家公司股价在业绩公布后均未上涨，反而出现下跌。宁德时代在业绩公布第二天大跌近6%，比亚迪在半年报发布次日股价微跌不到1%，但随后大跌近7%。这反映出市场对新能源板块的情绪已从乐观转向谨慎，业绩利好未能提振股价。

汽车零部件一体化龙头广东鸿图跌停：作为汽车零部件一体化板块的龙头，广东鸿图从4月底到7月底股价大涨近400%，但8月31日跌停。该板块个股因盘子小且属于热门板块，涨幅更大，但高位股的脆弱性也更加明显，广东鸿图的跌停是板块退潮的信号之一。

二、光伏板块：逆变器行业遭质疑，龙头股暴跌逆变器行业数据造假质疑引发市场恐慌：一篇质疑古瑞瓦特、固德威、首航新能等逆变器企业海外销售数据造假的文章在朋友圈广为流传，文章指出相关数据与海关出口数据差异巨大。受此影响，固德威8月31日股价出现20cm跌停。固德威业绩与估值严重背离：固德威上半年净利润同比下降64.32%，但股价自4月底以来大涨近300%。高估值缺乏业绩支撑，加上数据造假质疑，导致股价暴跌。即使跌停后，其动态市盈率仍高达352倍，未来可能面临漫长的价值回归过程。行业龙头阳光电源受牵连：尽管阳光电源表示不存在数据造假，但8月31日股价仍大跌12.48%。此外，储能大牛股南都电源也大跌近20%，显示出市场对光伏和储能板块的悲观情绪。三、市场情绪与外部因素：应莹言论加剧调整压力徐翔妻子应莹提前预警新能源板块调整：8月21日，应莹表示新能源板块有调整压力，随后新能源龙头股整体走势向下，但调整相对温和。8月31日集体大跌，显示出市场情绪的进一步恶化。此前应莹曾称天齐锂业高估，导致其股价跌停，此次对新能源板块的言论再次引发市场关注。四、板块是否“凉凉”？需结合长期逻辑判断

短期调整压力较大：新能源板块近期的大跌反映了市场对高估值、业绩兑现后增长乏力以及行业负面消息的担忧。短期内，板块可能继续面临调整压力，尤其是那些估值过高、缺乏业绩支撑的个股。

长期逻辑依然坚实：从长期来看，新能源行业符合全球能源转型的大趋势，政策支持力度不减，市场需求持续增长。新能源车和光伏作为核心赛道，长期增长空间依然广阔。因此，板块的短期调整并不意味着长期趋势的终结。

需关注行业基本面变化：未来新能源板块的走势将取决于行业基本面的变化，包括政策支持、技术进步、市场需求等。如果行业能够持续保持高增长，估值有望得到消化，板块仍有望重新获得市场青睐。

李洪元事件，到底谁之过？

李洪元事件，华为与李洪元双方均有过错。

首先，我们梳理整个事件的经过：

李洪元在华为逆变器销售管理部工作期间，发现逆变器业务存在大量造假行为，并对此进行了举报。随后，他受到主管的针对，并在合同到期后不再被续签。根据劳动合同法规定，李洪元有权要求公司支付赔偿金。在与人事主管商谈补偿后，李洪元签署了书面离职协议，并收到了一笔30万的税后补偿款。然而，在离职后，李洪元又因上一年度的20万年终奖起诉华为。在诉讼过程中，李洪元被警方带走，并被指控涉嫌敲诈勒索。但经过调查，深圳市龙岗区人民检察院最终决定对李洪元不起诉。

接下来，我们分析华为与李洪元的过错：

华为的过错：

处理方式不当：华为将原本属于劳动纠纷的民事案件当作敲诈勒索的刑事案件去报案，这种处理方式显然过于严厉，且可能给李洪元带来不必要的麻烦和损失。内部调查、管理制度存在问题：从事件中可以看出，华为的内部调查和管理制度存在一定的漏洞，导致李洪元在举报造假行为后受到针对和排挤。

李洪元的过错：

可能存在隐瞒事实的行为：据称，华为已经通过对公账户直接按标准给了李洪元N+1的补偿，但李洪元在离职后仍然要求2N的赔偿金。如果这一说法属实，那么李洪元在赔偿金问题上可能存在隐瞒事实的行为。处理方式欠妥：虽然李洪元有权要求公司支付赔偿金，但在与公司的协商和诉讼过程中，他的处理方式可能过于激进，导致双方关系进一步恶化。

综上所述，李洪元事件并非单方面的过错，而是双方均存在过错。华为在处理劳动纠纷时应该更加谨慎和理性，避免将民事案件上升为刑事案件；而李洪元在维护自身权益时也应该注意方式和手段，避免激化矛盾。

此外，该事件也反映出企业在内部管理、员工权益保护等方面存在的问题。企业应该加强内部管理，建立健全的规章制度和投诉举报机制，保障员工的合法权益；同时，员工也应该增强法律意识和维权意识，通过合法途径维护自身权益。

最后，需要强调的是，虽然双方均存在过错，但并不能因此否定李洪元举报造假行为的正当性和必要性。企业应该鼓励员工积极举报违法违规行为，共同维护企业的诚信和声誉。同时，对于举报人应该给予必要的保护和奖励，避免其因举报行为而受到不公正的待遇和打击报复。

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