雷亚逆变器

雷亚逆变器

雷亚科技（RAYA.US）作为一家汽车和家电电源解决方案制造商，虽处于汽车电动化驱动的电机系统市场扩张期，但因客户集中度高、应收账款高企、债台高筑等问题，“小而美”的发展模式面临挑战，后续需平衡营收增长与营运流动性。

行业背景与市场潜力

新能源汽车电机系统市场增长：随着全球汽车电动化渗透率提高，新能源汽车电机系统市场规模有望从2015年的23亿美元增长到2030年的318亿美元，年均增速预计在18%-20%左右。电机系统往高功率方向发展，装配价格提升，且在乐观情景下，2030年新能源汽车年销总量可能达到3000万台，约占当年汽车销量的25%-27%，这为上游供应商带来增长预期。

逆变器市场前景广阔：全球逆变器市场在2020年创造约139亿美元收入，预计到2025年将达到264亿美元，复合增长率达到15.6%。雷亚电子的核心收入来源是与新能源汽车电机系统相关的逆变器产品，有望受益于市场扩张。

公司业务与财务表现

业务结构：雷亚电子成立于2009年，总部位于温州，产品主要包括正弦波和离网逆变器、逆变器和汽油发电机、电池和智能充电器以及定制设计的产品，用于农业和工业车辆、休闲车、电器和户外生活用品。从收入结构看，逆变器、充电器和汽油发电机是前三大类别，占总销售额的95%以上，其中逆变器收入占比最高，2020年和2019年财年分别约占总收入的86%和75%。

营收与利润增长：2019 - 2020年度，公司营收分别为895万美元、1412万美元，净利润分别为95万美元、221万美元。2021年上半年，营收为801万美元，较上年同期增长30.7%，净利润为141万美元，实现了营收的稳定增长。

毛利较低：公司成本因素导致整体毛利较低。汽车零部件行业依附于整车市场，利润水平与整车利润息息相关，通常零部件利润维持在整车利润的20%左右，且该行业技术门槛较低，竞争激烈，议价能力普遍较弱，毛利率保持在较低水准，雷亚电子提高毛利难度较大。

公司面临的问题与风险

客户集中度高：截至2021年6月30日止六个月，前两大客户占收入的32.76%，应收账款中应收这些客户的金额为172.5万美元，占应收账款总额的44.49%；截至2020年12月31日止年度，前三大客户占收入的41%，应收账款中应收这些客户的金额为319.8万美元，占应收账款总额的63%。业绩长期绑定下游客户，而国内汽车市场品牌集中度偏低，未来竞争加剧，可能进一步压榨上游利润空间，导致应收账款账期进一步延长。

应收账款高企：2020年，公司应收账款达到505.8万美元，占当期营收比重达到35.8%，2021年上半年占比达到48.4%。收账能力不断下滑，占用资金较大，影响了公司日常流动性。

债台高筑：公司流动性很大程度上依赖于短期借款。截至2021年6月30日，有8笔未偿还的短期贷款由两家银行提供，合计约392万美元；截至2020年12月31日，有7笔未偿还短期贷款合计约388万美元。这导致公司资产负债率大幅提高，营运资金不足，面临很高的贷款违约风险，若拖欠贷款，业务和财务状况将受到重大不利影响。

后续发展关键问题

雷亚电子后续需平衡营收增长与公司营运流动性。在国内汽车市场竞争加剧、上游利润空间可能被进一步压榨的情况下，应收账款账期可能延长，公司需解决好资金回笼问题，优化客户结构，提高议价能力，降低应收账款占比，同时合理控制债务规模，降低资产负债率，以确保业务的稳定发展和财务状况的健康。

2022开年至今拟赴美上市中概企业最新盘点

2022年开年至今拟赴美上市中概企业最新盘点

2021年下半年滴滴赴美上市事件后，国内企业赴美上市受到严格监管审核。随着2021年末最新监管政策出台，市场表现回暖，2022年开年至今已有多家中概企业重启赴美上市进程。

一、2022年开年至今已有多家国内企业重启美股上市进程

根据不完全统计，截至2022年2月11日，沁弘国际、恒光保险、雷亚电子、优创易泊、利邦厨具、有家保险等多家公司向美国证券交易委员会（SEC）递交了首份公开招股说明书，其中沁弘国际、雷亚电子、有家保险等此前都向SEC秘密递表。与此同时，金太阳教育、柯普尼、中进医疗、华瑞电工、见知教育等15家公司更新了此前提交过的招股书。整体而言，中国企业赴美上市呈复苏迹象。

2022年21家在美国证监会SEC公开披露或更新招股书中国企业名单（不包括秘密递表企业）：

（数据来源于SEC官网，汇东IPO整合编辑）（标*为首次公开披露招股书）

六家首次披露公开招股说明书企业介绍：

成立时间：2017年

总部地点：四川成都

业务范围：供应链管理咨询服务商，主要为中小企业和金融机构提供与流通票据、应收账款和其他付款权货币化相关的各种服务，客户主要是大宗商品贸易公司。

上市进展：2022年1月6日正式在SEC提交更新后的招股书，拟在美国纳斯达克上市，股票代码为QHI。Benchmark Company和Axiom Capital Management是该交易的联合账簿管理人。计划以每股4美元的价格，发行375万股股票，筹资1500万美元，预期市值5000万美元。

（信息来源于SEC官网沁弘国际招股说明书）

成立时间：2004年

总部地点：四川成都

业务范围：主要销售财产保险和意外险以及人寿和健康保险产品，截至2021年12月，在中国15省份拥有48家分支机构。

上市进展：2022年1月18日，控股股东恒光控股正式在SEC提交IPO申请，拟以“HGIA”为股票代码在美国纳斯达克上市，暂未披露发行量和发行价格等信息。控股股东为CEO张久林及其配偶毛春玲，双方共同持股47.99%，拥有87.47%投票权。

（信息来源于SEC官网恒光保险招股说明书）

成立时间：2009年

总部地点：温州

业务范围：汽车和家电电源解决方案产品制造商，产品包括正弦波和离网逆变器、逆变器和汽油发电机、电池和智能充电器以及定制设计的产品，主要用于农业和工业车辆、休闲车、电器和户外生活。产品在全球22个国家销售。

上市进展：2022年1月21日正式向SEC提交了IPO申请，拟以RAYA为股票代码，申请纳斯达克上市。计划以4至6美元的价格发行300万股股票募集1500万美元，预计将从此次发行中获得约1250万美元的净收益。

（信息来源于SEC官网雷亚电子招股说明书）

总部地点：北京

业务范围：利用人工智能驱动的技术为保险业企业（包括保险公司、经纪人）提供增值服务，业务主要包括数字推广服务、风险评估服务以及增值捆绑收益。客户群包括全国300多家市级财产和汽车保险公司，以及约20万家保险经纪人。

上市进展：2022年1月28日正式在SEC提交更新后的招股书，拟在美国纳斯达克上市，股票代码为UBXG。2020、2021两个财政年度收入分别为6,156.10万、7,236.41万美元，相应的净亏损分别为24.68万、0.96万美元。控股股东为陈健Jian Chen通过Superego Pulse Limited.持股36.58%、通过员工持股平台Columbu Information consulting L.P.控制9.21%，合计控制45.79%。

（信息来源于SEC官网有家保险招股说明书）

成立时间：2018年

总部地点：江苏南京

业务范围：专注于智能停车行业，包括在中国提供智能停车管理系统和智能停车场闸机产品。已在中国18个城市的约42个停车场安装了智能停车管理系统，其中自营停车场6个。

上市进展：2022年1月28日正式在SEC提交更新后的招股书，拟在美国纳斯达克上市，股票代码为YBZN。2020年和2021年上半年综合经营收入分别为161.92万和279.55万美元，相应的净利润分别为52.69万和88.04万美元。

（信息来源于SEC官网优创易泊招股说明书）

成立时间：1992年

总部地点：江苏江阴

业务范围：制造商用厨房设备提供商，提供商业厨房设计、研发、生产、安装、维修等服务，客户群包括国际酒店、公司、公共机构、教育机构、医院和其他设施。

上市进展：2022年1月27日向SEC提交了首次公开募股申请，计划以LBGJ为股票代码。IPO前，首席执行官兼董事会主席Feng Huang持股75.3%；首席财务官Yinjun Chen持股4.7%。

（信息来源于SEC官网利邦厨具招股说明书）

二、中美双方对中概企业的监管政策或将于6月迎来利好消息

据路透社报道，中国证监会副主席方星海1月25日与十多家外国金融机构举行在线会议。方星海表示，“中国今年工作重点是优先考虑经济增长，2022年将会‘实现可观的增长’。对于中美审计监管合作方面，方星海指出，中美在协调管理中资公司赴美上市的监管方面正取得进展，6月或之前可能会有正面惊喜。”

随着中美证券监管机构关于中概股的监管协商顺利推进，中概股在2022年下半年的发展大概率呈利好趋势。

三、我国对境内企业选择上市地始终持开放态度

从2021年末《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（草案征求意见稿）》中的完善监管制度、加强监管协同、明确法律责任、增强制度包容性这四个方面可以看出，监管部门从制度到部门协同到法律法规以及境外上市的特殊性管理上都做了明确的意见指导。随着这一管理规定的推出，企业对证监会最新监管政策及管理措施有了明确的认知，这一系列的管理规定，大大提高了市场对赴美上市的热情。

我国政府部门对企业选择上市地持开放态度，支持企业依法合规选择国际国内两个市场。境内企业境外上市，是拟上市企业的市场化选择，监管对此也始终秉持开放态度，支持企业根据自身发展需要作出选择。但公司必须符合上市地和经营地相关法律法规和监管要求这一前提。只有在此前提下，才能更加合理合规利用两个市场、两种资源促进企业有效发展。

结语

随着中美监管法规的明朗化，国内中概企业赴美上市的信心得到大幅提升，美国华尔街需要中国的投资机会，而中国企业的发展也需要华尔街资本的入注。

美国金融市场作为全世界资本最为集中的地方，目前仍处在全球资本市场头部地位，而中国目前已经发展成为全球第二大经济体，中美双方监管机构开展良好的合作，对促进中美经济增长都将大有裨益。

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