发布时间：2024-11-23 14:50:19 人气：
突发利空！
事件：拜登政府发布最终规定，要求联邦政府资助的电动汽车充电桩必须在美国生产，电动汽车法规还要求从2024年7月开始，55%的充电桩成本需要来自美国零部件，同时特斯拉公司将向其他汽车型号开放充电服务。
充电桩板块梳理：核心逻辑为出口，海外如美国处于国内2015年前阶段，为推动电动化同时给购车补贴及对充电桩建设的补贴，自然带来充电桩需求的爆发，国内桩企布局海外可享受量及盈利的弹性。短期看板块大涨核心在于市场对充电桩出口逻辑及赛道贝塔机会的分歧减少，并逐步形成了共识，这个阶段自然表现出板块的股价大涨。
政策梳理：IRA政策中对充电桩的补贴是对个人/住宅用途，税收抵免30%，限制最高上限1000美金。商业用途税收抵免6%，上限为10万美金（当时未明确限制条件）。
政策解读：所有补贴的充电器都要在美国生产，具体环节是外壳的生产和组装。不是所有元器件都要在美国生产，可以出口元器件、模块等，比如通合科技出口模块不受影响。2024年7月开始，成本的55%以上要在美国生产。模块成本占比约4-5成，会面临一定压力，所以未来的解决方案应该是美国建厂，如道通预计美国工厂2023年10月投产，后面做美国市场的公司大概率会走美国建厂路径，美国政策目的是为复兴制造业。特斯拉：2024年底开放7500个充电桩给其他电动车，至少包括3500个250kw的超充桩——目的是提高全美的充电桩利用率，共享网络，统一标准，提升效率。
市场影响：整体来看，所有的桩企对此政策均有预期和准备，在去年IRA法案对电池产业链的比例规定之后，已经推测出对充电桩的本土化比例将有规定。对出口到美国的模块、元器件的公司短期没有影响，2024年之后会有压力。短期看对出口到美国的整桩企业有影响，但因为充电桩组装相对轻资产，可以通过美国快速建厂解决。充电桩业务美国占比高的是道通、炬华。
美国仍是充电桩的大市场：去年的补贴法案——扩大税收抵免上限，从2023年开始将单个商业充电站的税收抵免限额从3万美元提升到10万美元，个人/住宅补贴仍为1000美金，补贴时间延长至2032年。75亿美金的补贴，50亿美金用于各州充电桩建设，75亿美金2022-26年每年补贴10亿美金，剩余25亿为可自由支配增款项，旨在农村和服务不足的社区等提供充电基础设施。由于美国汽车市场基数大于中国，长期充电桩市场空间预计不小于中国，因而中长期仍看好出海美国的桩企。
头部充电桩模块专家解读
Q：海外交流桩占比比国内高很多，怎么看海外发展趋势？欧洲小功率之所以流行，是因为欧洲很多人有自己的别墅，可以安装小功率充电桩，而且欧洲买电动车是不送充电桩的，欧洲交流充电桩在600-1200欧元，是要自己花钱的。欧洲很多客户买小功率直流充电桩，会比交流充电桩快很多倍。而且欧洲对交流和直流桩都有补贴，小功率直流也可以拿到补贴。至于交流桩，欧洲比国内落后的，是指电动车存量、充电场站运营等。交流桩对于解决里程焦虑还是有促迚作用的，而且便宜，好普适。国内去年直流和交流比例是7:9，今年增量部分很可能达到1:1，就是直流桩越来越多，交流越来越少。欧洲也是走国内的老路，交流桩增量肯定会越来越小，直流桩增量肯定越来越多。国内小功率直流桩也很有信心，是因为旧城改造，北上广这种有老城区的城市，比如北京，大部分充电场站都在五环之外，是因为电网容量有限，不好安装大功率直流充电桩。
Q：小功率直流的定义是多少？没有确切规范，我的定义是使用单一模块，可以15千瓦，也可以20千瓦，或者现在主流的30千瓦。大功率就是超过主流市场需求，比如主流市场需求是120千瓦，那么大功率就是120以上，比如180/240。
Q：美国市场情况？美国市场政策波动性很大，拜登是推出基础设施法案，也推翻了很多特朗普的，之后如果共和党上台，是油气的代表，很可能会鼓励页岩气等。美国和欧洲市场规模差不多，我们预测2023年在200亿元人民币左右。美国充电桩的盈利空间、售价和欧洲差不多，我们做过的项目欧洲和美国报价是差不多的。
Q：欧洲和美国的充电桩的认证？尤其是美国认证是一个麻烦的问题，欧洲CE认证3-4个月就可以拿到，美国UL认证可能需要6个月。美国就是拿UL认证当充电桩的技术壁垒和门槛，国内拿到的充电桩企业就不多。UL认证一个充电桩机型验证贶用在50-80万元人民币，同样的CE认证，最贵的SGS也就是50万。
Q：模块的认证？主流的第三方厂家差不多都可以拿到。
Q：美国在充电桩的认证有哪些东西需要改？美标认证最难的在于技术指标，尤其是安规指标和电磁辐射、噪音等，会定义的非常严格，要强于欧标的测试。过UL认证是在实验室，有明显的排队情况。而欧标相对就很好，CE认证是开放给很多大的检测机构都可以做，可选择范围很广。
Q：充电桩产能紧张吗？第一，我们充电桩没有国家强制的质量标准，相关部门正在制定，还没有推出。所以现在是完全红海的竞争，价格很激烈，做的企业很多，但真正能做好的很少，低质低价的很多。第二，充电桩是软件和硬件的结合，有很多电气的非标件，任何一个出问题都可能导致交付出问题。
Q：功率器件是不是紧张一些？疫情期间功率器件、控制板上的MCU等都紧张。即使现在这些芯片厂产能恢复了，但相比疫情前价格都是有提升的。
Q：充电桩是用MOS还是IGBT？都有，根据设计和技术路线不同。
Q：充电桩的充电模块的壁垒高不高？竞争格局如何？从桩企的角度，模块壁垒主要有2点，第一是模块的稳定性，第二是模块的兼容性、可靠性。确实有很多逆变器厂家比如阳光电源就迚入充电桩领域。华为也是一样的。
Q：充电桩企业外采模块和自己做的话毛利率区别？如果自己做模块，比较难，我们看到的都是上市公司，有钱可以养团队，或者阳光电源、华为这些一脉相承的，也不差钱。如果新入局的企业，想做电源模块就很难，他还是在自己充电桩使用，有客户买充电桩时候就会推荐自己的模块，但客户大部分都是要求用第三方的模块，不会用他们的模块。为什么说模块难，就是稳定性和可靠性，差别是非常大的。
光伏行业报告
（一）逆变器以组串式为主，其次是集中式（3）集散式光伏逆变器。集散式逆变器结合了大型集中式光伏逆变器的集中逆变优势和组串式光伏逆变器的分散MPPT跟踪优势，达到集中式逆变器低成本高可靠性，组串式逆变器的 高发电量。集散式逆变器具有工程经验少、安全性及稳定性还需验证的缺点，应用于我国光伏 “领跑者”示范基地。
（二）智能化发展趋势下逆变器在光伏发电中的重要日益明显
（三）光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定
光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。华为、阳光电源和SMA凭借领先的技术优势和丰富的产品系列，自2014年开始稳居光伏逆变器行业前三名，市场占有率稳定 在40%-50%。随着国内光伏逆变器市场表现出巨大的潜力，逆变器市场竞争更为激烈，缺乏自 主研发技术，以购买原器件组装为主的中小逆变器生产企业将面临生存考验。
（四）逆变器受限于上游IGBT产量，国产化进程加快
IGBT(绝缘栅双极型晶体管)是工业控制和自动化领域的核心原件，被称为现代电力电子行 业“CPU”。按照电压等级分类，分为低压IGBT(1000V以下)、中压IGBT(1000-1700V)、高压IGBT （3300V及以上）；按照封装方式，分为IGBT单管、IGBT模块及IPM（智能功率模块）。IGBT 广 泛应用于光伏逆变器中，占逆变器价值量的 20%-30%，主要功能是将繁杂不一的电力处理为终 端产品所需的规格，具有变频、整流、变压、功率放大、功率控制、节能等功效，用于光伏逆 变器的IGBT主要为IBGT单管和IGBT模块。
中国大陆功率半导体市场占世界市场的50%以上，但IGBT主要依赖进口。在全球市场份额 中，英飞凌占据绝对优势，在IGBT单管方面，前五市场份额企业分别是英飞凌（）、富 士电机（）、三菱电机（）、安森美（）、东芝（），合计；在IGBT 模块方面，前五市场份额企业分别是英飞凌（）、富士电机（）、三菱电机（）、 赛米控（）、威科（），合计。根据阳光电源2021年11月调研公告，大型的IGBT 还是以英飞凌、安森美等为主，海外头部企业技术上有明显的领先优势，国产替代在小型功率 器件上开始尝试。
光伏逆变器分类及实物拆解
中国作为全球光伏产业的重要参与者，逆变器作为光伏发电的关键组件，孕育了华为数字能源、阳光电源等知名企业。
逆变器的核心功能是将直流电转换为适合家庭或电网的交流电。根据技术原理，主要分为集中式、组串式和微型逆变器。集中式适合大规模光伏发电站，通过大功率IGBT或MOS管，将多个光伏组串合并转换；组串式则模块化设计，每个组件对应一个逆变器，能适应不同阴影遮挡，提高发电效率；微型逆变器小巧灵活，适合于家庭或小型商业，直接连接到光伏板，便于监控和优化效率。
逆变器的性能评估包括输入侧的功率参数，如最大接入组串功率和MPPT电压范围，以及输出侧的交流功率、电流和频率等。产品特性还包括保护措施，如过压和欠压保护。其内部构造由电子元器件如功率半导体、PCB线路板等构成，成本构成主要来自机构件、电感和半导体元器件。
逆变器的产业链涉及制造厂商与EPC系统集成商之间的合作，厂商的产品需要满足不同应用场景的需求，从大型电站到分布式家庭系统都有定制的解决方案。
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