逆变器供给过剩



逆变器供给过剩

我国去年光伏出口额下降5.6%并非坏事，原因主要体现在以下几个方面：

出口量显著增长，市场渗透加深2023年我国光伏主材（硅片、电池、组件）出口额虽下降5.58%至490.66亿美元，但出口总重量达1818.27万吨，同比大幅上升25.56%。这表明我国光伏产品在全球市场的渗透率进一步提升，出口量增长远超出口额降幅，反映出中国光伏产业在全球能源转型中的核心地位。例如，沙特、巴基斯坦、南非等新兴市场表现亮眼，沙特增长四倍多，巴基斯坦、南非成倍增长，总量接近甚至超过德国、法国等传统市场，成为我国光伏出口的战略性支撑。价格理性回调，市场竞争力增强2023年光伏组件均价下降25%（从1.92元降至1.44元），与出口量上升25%形成“量增价减”的良性互动，出口额仅下降5.6%。这一现象表明，中国光伏企业通过技术迭代和规模效应降低成本，主动适应全球市场需求，而非依赖高价维持利润。价格回调也加速了光伏产品的普及，尤其在“一带一路”国家，低价优质的中国产品成为能源转型的关键推动力。欧洲市场结构优化，长期需求稳定尽管对欧洲出口额下降35亿美元（占比从45.66%降至41.14%），但欧洲市场底层逻辑已从俄乌冲突引发的短期需求转向气候危机驱动的长期能源转型。随着库存去化，2024年欧洲市场回暖可能性高，且未来降幅有限。此外，我国对荷兰出口下降22.7亿美元，反映企业理性布局海外仓/前置仓，避免盲目扩张，确保销售回款质量，为长期竞争奠定基础。新兴市场崛起，多元化布局成效显著巴西、沙特、巴基斯坦等市场成为新增长极。巴西2023年光伏装机达34.9GW（超风电），中国对巴出口86亿美元，尽管面临关税和降价压力，但库存仍可支撑2024年装机；沙特市场增长四倍多，中东大市场潜力巨大；巴基斯坦、南非等国需求成倍增长，总量接近传统发达国家。这些市场不仅消化了我国光伏产能，还降低了对单一市场的依赖，增强了产业抗风险能力。逆变器出口量价齐升，细分领域优势突出2023年逆变器出口额增长11.37%至99.54亿美元，出口重量增长9.8%至33.36万吨，呈现“量价齐升”态势。这表明逆变器行业产能过剩问题主要集中于储能型、户储和微逆等细分市场，而组串逆变器产能状况良好，远优于光伏主材产业链。德国、南非等市场表现突出，随着欧洲库存去化，2024年市场恢复值得期待。全球地位巩固，政策与产业协同发力2023年，中国光伏出口额占全球市场份额的显著比例，且在“新三样”（电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池）出口中突破万亿大关，增长29.9%。海关总署指出，我国经济长期向好趋势未变，支撑高质量发展的要素条件持续集聚。随着政策效应显现和高水平开放推进，外贸外资基本盘将进一步巩固，光伏产业作为能源转型的核心力量，其全球竞争力将持续增强。

结论：2023年光伏出口额下降5.6%是产业升级、市场多元化和竞争力提升的必然结果。出口量增长、价格理性回调、新兴市场崛起、细分领域优势巩固以及政策支持，共同推动中国光伏产业从规模扩张转向高质量发展，为全球能源转型提供更强动力。

下一个阳光电源？锦浪科技，暴跌80%的分布式逆变器龙头，随时暴涨

锦浪科技虽面临短期业绩压力，但长期仍具备关注价值，不过其确定性弱于阳光电源，能否成为“下一个阳光电源”需谨慎看待。具体分析如下：

短期业绩压力明显，但有客观行业因素

2023年锦浪科技营收61亿元，同比增长3.6%，归母净利润7.79亿元，同比减少26.5%；2024年一季度营收13.97亿元，同比减少15.6%，归母净利润0.2亿元，同比减少93.7%，业绩表现不佳。

主要是受行业因素影响，欧洲市场从去年下半年进入去库存周期，叠加前两年行业快速扩产导致产能阶段性过剩，引发价格战。而且产品以分布式逆变器和微型逆变器为主、市场集中于欧洲市场的企业，经营压力更大，如固德威、派能科技去年业绩挣扎，甚至出现亏损。锦浪科技虽也受影响，但好在去年和今年一季度仍保持盈利状态。

具备一定竞争优势

业务结构多元，对境外收入依赖相对小：相比固德威和派能科技，锦浪科技营收结构更多元。2023年来自组串逆变器的营收为41亿，占比66%，是最大营收来源；储能逆变器营收4.4亿，占比7.19%；户用光伏发电系统及新能源电力生产业务营收接近15亿，同比翻倍增长，贡献利润约5亿元。2024年一季度这块业务实现营收约4亿元，贡献利润约0.9亿元。

具有先发优势：锦浪科技从2005年成立后就专注于组串式逆变器，是行业内领先的分布式逆变器厂商。根据S&P Global发布的2022年度光伏逆变器全球出货量排行榜单，公司位居行业前三，仅次于阳光电源和华为。公司也是最早进入国际市场的国内组串式并网逆变器企业之一，通过自主双品牌并进的全球化布局战略，在多个欧美和新兴市场建立了本地化销售及服务网络，拥有一定的品牌影响力。

产业链布局迎来收获期：前几年基于并网逆变器业务进行的产业链布局开始产生效益。2019年成立的锦浪智慧从事分布式光伏电站的开发、投资及运维，截至2023年12月31日，公司分布式光伏电站累计并网装机容量1186.71MW，已拥有较为成熟的新能源电力生产业务一站式解决能力。

面临激烈竞争，确定性弱于阳光电源

来自阳光电源的竞争压力大：逆变器不同产品之间不存在严格的技术壁垒，高功率产品向低功率产品兼容更容易，阳光电源此前逆变器主要是集中式产品，但具备更强的品牌、渠道和综合实力优势，未来锦浪等行业后排选手将面临其强力竞争。

行业增长空间存在不确定性：锦浪科技除了随全球光伏行业发展外，还需抢其他行业小厂商的市场份额，但这并不容易。虽然随着组串式逆变器成本逐步下降，其在集中式光伏电站的渗透率有望逐步提升，行业成长空间并非完全悲观，但整体确定性相比阳光电源这样的龙头要低一些。阳光电源产品主要是集中式产品，且在欧洲市场集中于受去库存影响最小的德语区，去年业绩非但没有下跌，反而创历史新高。

二级市场走势或提供机会：锦浪科技二级市场走势已回到2021年初的水平，处于相对低位。一旦行业去库存完成，迎来反转，公司有机会实现业绩快速增长，在股价上也可能有较好表现。

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